國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)∶22年4、5月份，我根據(jù)22H1的情況預(yù)測(cè)22年全年國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模是8-10GWh，因?yàn)樵娇拷甑最A(yù)測(cè)更準(zhǔn)，現(xiàn)在我覺(jué)得22年會(huì)提高到10-12GWh，其中10GWh+是國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)的增量。這個(gè)數(shù)據(jù)的來(lái)源，第一是從電芯廠的銷售情況、第二是從大儲(chǔ)逆變器頭部企業(yè)的銷售情況、第三是從大儲(chǔ)第三方BMS的銷售情況綜合判斷得出10-12GWh。今年的增量是有的，但這個(gè)增量是否能夠一定轉(zhuǎn)化為并網(wǎng)數(shù)量，按照這個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑的話不一定，但這個(gè)量一定是出貨量，大儲(chǔ)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，包括電芯、逆變器、BMS、溫控等一系列出貨量10-12GWh沒(méi)問(wèn)題，因?yàn)槌鲐涍€涉及到現(xiàn)場(chǎng)安裝、建設(shè)、調(diào)試的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中有一定的不可控，但銷售已經(jīng)完成，已經(jīng)反映在相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)上，這是沒(méi)有問(wèn)題的。

海外大儲(chǔ)海外市場(chǎng)主要以北美大儲(chǔ)為主，美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)增量今年大概率是超過(guò)中國(guó)的，國(guó)外大儲(chǔ)市場(chǎng)供應(yīng)也是非?；馃岬?，雖然國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在占比還不高，但增速很快，國(guó)內(nèi)有很多企業(yè)去做海外大儲(chǔ)市場(chǎng)，包括寧德時(shí)代、比亞迪、陽(yáng)光電源、科陸、南都電源。有些在國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)表現(xiàn)不好，但是由于出海比較早，在渠道方面有比較好的合作關(guān)系，所以他們?cè)诤Ｍ獯髢?chǔ)也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，具體多少暫時(shí)不掌握數(shù)據(jù)，但這些企業(yè)表現(xiàn)是比較好的。

【大儲(chǔ)近期供應(yīng)情況】

電芯層面，各家供應(yīng)都比較緊張，但不存在不接單的情況，今天看到一些新聞?wù)f出現(xiàn)不接單的情況，電芯主要廠家不存在不接單的情況，接單肯定還是在接，只不過(guò)價(jià)格會(huì)上漲。

PACK層面，因?yàn)殡娦緩S對(duì)外很少出電芯，讓第三方做集成并把集成收益賺了的情況越來(lái)越少?，F(xiàn)在電芯廠最起碼出到電池PACK或者電池包層面。出到電池包層面就必然包含BMS，現(xiàn)在一線廠家價(jià)格大概1.1-1.2元/Wh，寧德肯定是最貴的（寧德能到1.2元），億緯1.1元左右，二線廠商差不多能做到1元以下，這些都是非上市公司體系，像海辰甚至可以做到更低，甚至做到0.9元以下也沒(méi)問(wèn)題。但現(xiàn)在廠商為了搶占市場(chǎng)采取很激進(jìn)的策略，280Ah電芯大多數(shù)出貨價(jià)格在1.1元以下（PACK層面，包含BMS），比上半年要高一些，而且價(jià)格很難談下去，如果是幾百GWh，每Wh降低0.01、0.02元就影響很大。目前情況是電芯供應(yīng)緊張，價(jià)格微微上漲，但沒(méi)有說(shuō)供不上。

大儲(chǔ)逆變器層面，目前市場(chǎng)供應(yīng)非常緊張。第三季度由于增速比較快，大儲(chǔ)逆變器22Q3已經(jīng)生產(chǎn)完了，但是關(guān)鍵零部件比較欠缺，比如IGBT漲價(jià)，一個(gè)模組從600元漲到1500 元，漲2.5倍，即使這樣市場(chǎng)也拿不到。關(guān)于是不是和IGBT直供廠家，比如和IGBT工廠英飛凌簽直供的這些廠家拿貨情況更好，目前也沒(méi)有。渠道商的能力還是很強(qiáng)的，渠道商都拿不到，簽直供的也沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在整體大儲(chǔ)IGBT全線供應(yīng)都有困難。如果這個(gè)情況得不到緩解的話，有可能影響第四季度逆變器廠家的供應(yīng)，當(dāng)然這個(gè)影響是雙重的，既影響儲(chǔ)能，也影響光伏，到底影響有多大不好說(shuō)，但第四季度會(huì)受到一些影響。如果像英飛凌能在全世界范圍內(nèi)調(diào)整供應(yīng)，原來(lái)分到其他國(guó)家的份額轉(zhuǎn)到中國(guó)，那么這個(gè)情況可能在11 月份得到緩解，但10月份是非常緊張。其他零部件不存在斷供的問(wèn)題，只存在供應(yīng)緊張的問(wèn)題，今年增長(zhǎng)還是比較大的，今年大儲(chǔ)增量是去年的2.5-3倍的水平。

至于今天有一些媒體報(bào)道說(shuō)存在不接單的情況，不接單的角色大概率不是設(shè)備廠，訂單來(lái)了肯定是要接，大不了漲點(diǎn)價(jià)多賺點(diǎn)。不接單的角色更多的是項(xiàng)目EPC方或者純粹的系統(tǒng)集成廠商，他們由于之前在投標(biāo)的時(shí)候投了一些比較低的價(jià)格，可能投標(biāo)的時(shí)候沒(méi)有預(yù)測(cè)到后續(xù)價(jià)格上漲，甚至做的預(yù)測(cè)是第四季度價(jià)格下降，但是這種情況沒(méi)有發(fā)生，如果按照這個(gè)價(jià)格去做集成的話，按照EPC方或者投資方簽的供貨協(xié)議一定是虧損的，在這種上下夾擊的情況下毛利率基本為0，不接單是正常的。不接單的情況不是賣設(shè)備的廠商，而是做二道販子的，這種不接單是非常有可能的，但并不是普遍的情況。

【對(duì)儲(chǔ)能最新政策的看法】

容量電價(jià)（或者叫容量補(bǔ)償）參考抽水蓄能兩部制電價(jià)，這是抽水蓄能設(shè)計(jì)比較特殊的收益方式，由兩部分組成。一部分來(lái)自于固定收益，一部分來(lái)自于變動(dòng)收益。固定收益叫容量電價(jià)，主要基于抽水蓄能電站投資以及運(yùn)行成本、運(yùn)維成本進(jìn)行反算，按照6.5\%收益率給抽水蓄能電站每年固定收益。變量電價(jià)就是在抽水蓄能電站完成基本義務(wù)之后，剩下時(shí)間參與到電量現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，或者沒(méi)有電量現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，把抽蓄電站自己當(dāng)做負(fù)荷也可以去削峰填谷，同時(shí)，未來(lái)也可能開(kāi)放電力輔助服務(wù)市場(chǎng)。抽蓄電站可以參與這兩個(gè)市場(chǎng)，賺競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的錢，形成另外一部分收益。這是給抽水蓄能電站設(shè)計(jì)的規(guī)則，其中一部分叫容量電價(jià)，就是基于抽水蓄能電站的裝機(jī)容量進(jìn)行一定的補(bǔ)償，疏導(dǎo)、補(bǔ)償成本，這個(gè)已經(jīng)明確寫在21年能源局和發(fā)改委出的633號(hào)文里，要通過(guò)各省輸配電價(jià)體系傳導(dǎo)到終端用戶，無(wú)論是居民用戶、工商業(yè)用戶都是要承擔(dān)這個(gè)成本的，這個(gè)叫做容量電價(jià)?，F(xiàn)在儲(chǔ)能電價(jià)也希望能獲得類似的電價(jià)補(bǔ)償，首先在山東給出一個(gè)概念叫“容量補(bǔ)償”，有點(diǎn)類似于容量電價(jià)。容量補(bǔ)償規(guī)定價(jià)格，也說(shuō)最終由用戶承擔(dān)，和抽水蓄能非常相似。剛開(kāi)始出這個(gè)補(bǔ)償?shù)臅r(shí)候，市場(chǎng)很興奮、很激動(dòng)，大致有3600萬(wàn)，但是沒(méi)過(guò)幾個(gè)月馬上重新解釋政策，3600萬(wàn)變成300萬(wàn)。最近也有一些其他政策，說(shuō)多個(gè)省份的火電機(jī)組也開(kāi)始給容量電價(jià)，比如50元/GW/年，這個(gè)比起儲(chǔ)能便宜多，激起很多人的興趣，市場(chǎng)想知道針對(duì)儲(chǔ)能的容量電價(jià)會(huì)不會(huì)全國(guó)范圍推開(kāi)，目前看來(lái)，成本疏導(dǎo)沒(méi)走通的話，能源局是不會(huì)貿(mào)然出這樣的政策。所以對(duì)于容量電價(jià)不要特別當(dāng)真，即使出了也一定是在一些局部省份，主要是在一些承受力很強(qiáng)的省份，絕不可能是全國(guó)范圍的，而且絕不可能是從承受能力比較差的省份開(kāi)始。容量電價(jià)要出的話，為了讓更多人去均攤，會(huì)將電費(fèi)增加從而將成本攤薄，一定會(huì)在GDP比較高的省份，在人口比較多的省份，在工商業(yè)都比較發(fā)達(dá)的省份來(lái)推出，而不太可能剛開(kāi)始就全部鋪開(kāi)，全國(guó)GDP排名前五名、工業(yè)產(chǎn)值排名前五名的省份先出是有可能的。但排名第一的省份這個(gè)事情還沒(méi)有考慮，至少?zèng)]有考慮近期出政策。目前大儲(chǔ)發(fā)展依然是政策驅(qū)動(dòng)為主，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)為輔。政策驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于新能源強(qiáng)配，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于各省份可能有、也可能沒(méi)有，第一是電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，大概有十多個(gè)省份有第二是電力輔助服務(wù)市場(chǎng)，也有十多個(gè)省份有，主要是來(lái)自于這兩個(gè)市場(chǎng)的持續(xù)建設(shè)，這兩個(gè)市場(chǎng)建設(shè)越好，對(duì)政策驅(qū)動(dòng)性的依賴就會(huì)越小，未來(lái)會(huì)是此消彼漲的態(tài)勢(shì)，政策驅(qū)動(dòng)因素會(huì)逐漸降低，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素會(huì)逐漸升高，但這個(gè)過(guò)程注定是比較漫長(zhǎng)的，需要三、五年的時(shí)間。

【主流企業(yè)對(duì)于大儲(chǔ)市場(chǎng)的開(kāi)拓情況】

第一，頭部大儲(chǔ)企業(yè)百分之百會(huì)進(jìn)入戶儲(chǔ)市場(chǎng)。比如東莞有一家大儲(chǔ)逆變器做得特別強(qiáng)的公司，剛剛獲得戶儲(chǔ)逆變器TOV在歐洲的認(rèn)證，可以判定它一定是要做戶儲(chǔ)市場(chǎng)。同樣，它的友商目前沒(méi)有認(rèn)證的也都在做認(rèn)證，包括產(chǎn)品研發(fā)層面、成熟產(chǎn)品準(zhǔn)備層面，這些公司提前三四個(gè)月都已經(jīng)差不多了，最近這幾個(gè)月一直在走各種認(rèn)證。一個(gè)是歐洲方面的認(rèn)證，一個(gè)是美國(guó)方面的認(rèn)證。國(guó)內(nèi)頭部大儲(chǔ)領(lǐng)先公司，無(wú)論是逆變器領(lǐng)域領(lǐng)先的，無(wú)論是電芯領(lǐng)域領(lǐng)先的，甚至在BMS領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，都已經(jīng)或者正在去搶奪海外戶儲(chǔ)市場(chǎng)的空間，實(shí)力強(qiáng)的通過(guò)自己建設(shè)本地化團(tuán)隊(duì)，比如技術(shù)支持、售后是國(guó)內(nèi)公司派過(guò)去，市場(chǎng)銷售、渠道一定是當(dāng)?shù)厝私M成。實(shí)力強(qiáng)的、有錢的公司會(huì)這樣做。實(shí)力稍弱的就找本地渠道商進(jìn)行合作。所以明年海外戶儲(chǔ)市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)越來(lái)越多強(qiáng)勁的中國(guó)品牌。

第二，做大儲(chǔ)的企業(yè)紛紛把目光瞄向大儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快的海外市場(chǎng)，主要指的是美國(guó)和澳洲市場(chǎng)，這兩塊市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)就是配儲(chǔ)增速和配比大，比如說(shuō)功率配比達(dá)30\%、40\%，時(shí)長(zhǎng)達(dá)3-4小時(shí)、4-6小時(shí)，所以這兩個(gè)區(qū)域的大儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)非常迅猛，目前國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)企業(yè)都已經(jīng)瞄向了，并且已經(jīng)在做出努力，比如做人員方面的布置。關(guān)于市場(chǎng)策略，以電芯廠為例，電芯廠在海外做大儲(chǔ)市場(chǎng)，首先是他們要自己做集成，而且主要是要做全系統(tǒng)集成，這些國(guó)內(nèi)頭部電芯廠家，類似于比亞迪，未來(lái)國(guó)內(nèi)做海外大儲(chǔ)就要做比亞迪這樣的角色，比亞迪就在海外做全系統(tǒng)的集成，像寧德、億緯這樣的頭部電芯廠未來(lái)在海外做大儲(chǔ)的時(shí)候，做儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商的角色，主要就是全系統(tǒng)集成，他們一定會(huì)帶國(guó)內(nèi)逆變器廠家、配件零部件廠家一起出海。國(guó)內(nèi)在大儲(chǔ)領(lǐng)域做逆變器的廠家，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為了避免丟掉國(guó)內(nèi)出貨渠道（比如渠道商、第三方系統(tǒng)集成廠商等），在國(guó)內(nèi)沒(méi)有做集成。但海外市場(chǎng)足夠大，國(guó)內(nèi)做大儲(chǔ)逆變器的廠家未來(lái)在海外市場(chǎng)也會(huì)主打全系統(tǒng)集成。

第三，產(chǎn)品方面的趨勢(shì)是海外大儲(chǔ)市場(chǎng)檢驗(yàn)更加嚴(yán)格，罰款條例更加苛刻，在性能方面、運(yùn)行條件方面、運(yùn)行性能衰減方面都有非常嚴(yán)厲的要求。關(guān)于未來(lái)誰(shuí)能在海外大儲(chǔ)市場(chǎng)獲利最大，電芯成本占比最高，優(yōu)質(zhì)的頭部電芯廠有望受益，因?yàn)楹Ｍ獯髢?chǔ)市場(chǎng)由于考核特別嚴(yán)苛，一般情況不敢用便宜的電芯，不敢用二三線的電芯，所以海外的大儲(chǔ)市場(chǎng)利好一線電芯廠出海。如果逆變器廠家出海的話，他們選擇的國(guó)內(nèi)合作伙伴80\%估計(jì)還是國(guó)內(nèi)一線電芯廠，國(guó)內(nèi)一線電芯廠在海外做全系統(tǒng)集成商時(shí)選擇的合作伙伴八成也是國(guó)內(nèi)一線逆變器廠家，所以這兩者會(huì)是互相支持，在海外會(huì)是良性的狀態(tài)，也即國(guó)內(nèi)二三線廠家的電芯不太可能往海外賣。但是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)于電芯的容忍度會(huì)越來(lái)越高，由于原材料漲價(jià)，預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)會(huì)接受越來(lái)越多二三線品牌的電芯在項(xiàng)目上使用，這可能是明年上半年的趨勢(shì)，主要是受制于成本方面的壓力。

【我們的近期觀點(diǎn)】持續(xù)推薦國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)及海外戶儲(chǔ)投資機(jī)會(huì)

1、國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)招標(biāo)景氣度高漲，共享儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性顯著提升。1）發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)具備強(qiáng)制性。目前政策主流要求配儲(chǔ)比例為功率配比10\%+配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)2h，風(fēng)光大基地項(xiàng)目第二批計(jì)劃超過(guò)400GW，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能容量40GW/80GWh；部分儲(chǔ)能招標(biāo)項(xiàng)目配儲(chǔ)比例已上升至20\%。2）儲(chǔ)能電站經(jīng)濟(jì)性有望提升。共享儲(chǔ)能可作為獨(dú)立主體參與市場(chǎng)并獲取多種政策利好，租賃費(fèi)用+調(diào)峰補(bǔ)償驅(qū)動(dòng)共享儲(chǔ)能電站IRR有望達(dá)7.48\%。預(yù)計(jì)22年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)15GWh，且主要集中在2204。

2、海外能源及電力成本高企，戶用儲(chǔ)能已具備較高經(jīng)濟(jì)性。1）戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性顯著，以德國(guó)為例，2021年居民及小型企業(yè)用電價(jià)為32歐分/kWh，對(duì)應(yīng)的光儲(chǔ)IRR可達(dá)15\%。從電價(jià)趨勢(shì)看，受天然氣價(jià)格影響波動(dòng)較大的批發(fā)電價(jià)約為8歐分/kWh，約占25\%，不論批發(fā)電價(jià)未來(lái)往上還是回歸正常，都不影響儲(chǔ)能的收益率。從滲透率來(lái)看，歐盟的儲(chǔ)能滲透率約在3-4\%，空間仍然巨大。2）大儲(chǔ)方面，以表前市場(chǎng)為主的英國(guó)和美國(guó)，其項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性都非?？捎^。美國(guó)多數(shù)新能源+儲(chǔ)能項(xiàng)目的儲(chǔ)能功率配比在20\%-50\%，時(shí)長(zhǎng)在3h+，發(fā)電側(cè)PPA模式+ITC退稅使其IRR高達(dá)15\%+。

3、標(biāo)的方面，持續(xù)推薦∶1）戶儲(chǔ)【派能科技】【鵬輝能源】【德業(yè)股份】【固德威】【科士達(dá)】等；2）大儲(chǔ)【南網(wǎng)科技】【陽(yáng)光電源】【盛弘股份】【南都電源】【科陸電子】【科華數(shù)據(jù)】等。此外如【寶光股份】【智光電氣】【威騰電氣】【金盤科技】【新風(fēng)光】【天能股份】【德賽電池】【英維克】【青鳥(niǎo)消防】等也建議積極關(guān)注。

【QA環(huán)節(jié)】

Q∶國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)預(yù)期上調(diào)，主要是哪些地區(qū)裝機(jī)量上的比較快?核心驅(qū)動(dòng)因素是什么?A∶近期主要是西北區(qū)域裝機(jī)上的比較快，山西、新疆，西北這些省份裝的比較快。山西上的比較快的一個(gè)很重要的原因是山西市場(chǎng)政策準(zhǔn)備比較完善，山西既有電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，也有容量租賃市場(chǎng)，還有電力輔助服務(wù)市場(chǎng)里面的一次調(diào)頻，各方面準(zhǔn)備比較充分，市場(chǎng)對(duì)23年山西的預(yù)期甚至好于21年山東的增速，而且山西儲(chǔ)能項(xiàng)目收益可能也會(huì)好于山東。由于西北五省主要是配套風(fēng)光大基地建設(shè)的儲(chǔ)能項(xiàng)目，近期比較確定的訂單比較多，基于這些反饋上調(diào)對(duì)于大儲(chǔ)今年增量的預(yù)期，本次裝機(jī)預(yù)期上調(diào)至10-12GWh，加上一些不可預(yù)料的好消息，可能到10-14GWh的區(qū)間。

Q∶目前來(lái)看儲(chǔ)能電站收益包括租賃費(fèi)用、峰谷電價(jià)差套利、輔助服務(wù)收益和容量補(bǔ)償?shù)?，參照?guó)外成熟市場(chǎng)表前側(cè)配儲(chǔ)積極性非常高，目前這些盈利模式在國(guó)內(nèi)現(xiàn)在是什么樣的情況美國(guó)表前側(cè)較高IRR的核心因素是什么?

A∶國(guó)內(nèi)和國(guó)外相比最大的區(qū)別就是電力消費(fèi)交易市場(chǎng)。第一，國(guó)外民用電、工商業(yè)用電和中國(guó)形式完全不一樣，中國(guó)工商業(yè)用電補(bǔ)貼民用電，民用電便宜，工商業(yè)用電貴，國(guó)外是相反的情況。第二，國(guó)外電價(jià)峰谷差值更大，國(guó)內(nèi)能做到4-5倍，國(guó)外很多能做到10倍以上。國(guó)外電價(jià)更能反映實(shí)時(shí)供需的情況，這個(gè)價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)就會(huì)影響到輸配電網(wǎng)絡(luò)盈利的分配，最終就會(huì)造成國(guó)外大儲(chǔ)項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率能做到15\%甚至更高，這和其在售電側(cè)或者輸配分離、電力市場(chǎng)化做得好是息息相關(guān)的。由于中國(guó)電價(jià)受管控比較多，峰谷價(jià)差并不大，峰谷價(jià)差不夠大，向上游傳遞，一直傳遞到上網(wǎng)電價(jià)，以及各層面的分配，分出來(lái)的利潤(rùn)不夠多，因?yàn)樽罱K利潤(rùn)來(lái)源一定是來(lái)源于終端用戶，終端用戶沒(méi)有把成本給承擔(dān)掉，上游每一個(gè)環(huán)節(jié)分到的利潤(rùn)都少，這就導(dǎo)致中國(guó)大儲(chǔ)項(xiàng)目收益來(lái)源像容量租賃、容量補(bǔ)償都是來(lái)自于政策性收入，唯一的電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，類似于峰谷價(jià)差這種靠套利的形式，是相對(duì)比較穩(wěn)定的。未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)如果想趕上美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)的景氣程度，一定要靠電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)以及電力輔助服務(wù)市場(chǎng)兩者共同建設(shè)才能做到，長(zhǎng)期來(lái)看這些改革做得越好，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)的收益就會(huì)越好。

Q∶如何看待大儲(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?

A∶未來(lái)大儲(chǔ)格局最終會(huì)進(jìn)化到這個(gè)市場(chǎng)上存在兩類企業(yè)做大儲(chǔ)。第一是成本占優(yōu)的企業(yè)，由它來(lái)做大儲(chǔ)集成、做大儲(chǔ)項(xiàng)目，可以將整個(gè)項(xiàng)目成本做的更低，像電芯廠很有可能成為這類角色。第二是技術(shù)占優(yōu)企業(yè)，由戰(zhàn)略企業(yè)做集成，未來(lái)可以將集成做得更好，也可以將運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)做得更好，除了賺集成微薄的毛利之外，更多靠運(yùn)維賺錢，這類企業(yè)也會(huì)長(zhǎng)期存在。以成本占優(yōu)的企業(yè)大概率是由頭部電芯廠轉(zhuǎn)型的；以技術(shù)占優(yōu)的企業(yè)，比如以運(yùn)維占優(yōu)的企業(yè)，大概率會(huì)從頭部逆變器廠家轉(zhuǎn)型來(lái)做。

Q∶從供應(yīng)商拿單情況來(lái)看，主要哪些企業(yè)做的比較好?

A∶集成方面目前還是大的集成商，比如海博思創(chuàng)等，這些廠商在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成比較多的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在集成方面更容易拿單；或者和電芯廠有很深刻的合作，有成本優(yōu)勢(shì)去拿單；還有一些企業(yè)有很強(qiáng)的資源，能夠在短期之內(nèi)獲得供應(yīng)商更強(qiáng)的支持，成長(zhǎng)勁頭非常蒙，愿意把毛利壓的非常低，甚至零毛利去拿單。目前這幾類都有，并沒(méi)有說(shuō)誰(shuí)占特別大的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然也有一些企業(yè)，比如和央企成立合資公司，一段時(shí)間內(nèi)，可能在一年、半年內(nèi)，央企把增量的系統(tǒng)集成或者EPC總承包都讓這些成立的合資公司來(lái)做，但是長(zhǎng)期來(lái)看不可持續(xù)，只能做這一家企業(yè)的單。比如國(guó)電投成立一個(gè)合資公司，像華能、華電大概率不會(huì)和它們的合資公司合作，不會(huì)讓它來(lái)做系統(tǒng)集成。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或者有成本優(yōu)勢(shì)、或者有品牌溢價(jià)的系統(tǒng)集成廠商占優(yōu)，靠著純粹走關(guān)系的一般持續(xù)不了，做半年、一年差不多了。

Q∶目前大儲(chǔ)業(yè)務(wù)盈利水平很低，是否會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)有一定的改善?

A∶太遠(yuǎn)的不敢說(shuō)。但根據(jù)現(xiàn)在市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，23年大儲(chǔ)盈利水平應(yīng)該比22年高，尤其到明年下半年大概率會(huì)出現(xiàn)一定的供大于求的情況，尤其電芯供大于求，會(huì)帶來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的成本下降，肯定會(huì)影響到資本金內(nèi)部收益率。大概比率是如果成本能下降10\%，資本金內(nèi)部收益率能提升18\%-19\%。無(wú)論政策或者市場(chǎng)收益也會(huì)更加穩(wěn)定，今年市場(chǎng)已經(jīng)體驗(yàn)到政策比較混亂的改動(dòng)，各省也有試運(yùn)行的政策，尤其現(xiàn)貨市場(chǎng)部分省份經(jīng)過(guò)一年的試運(yùn)行，好的經(jīng)驗(yàn)、好的政策會(huì)保留固化下來(lái)，固化下來(lái)的政策有可能會(huì)更多的省份去參考學(xué)習(xí)，明年政策方面會(huì)更加穩(wěn)定，政策波動(dòng)會(huì)小。這兩方面疊加的話，比如今年收益6\%的項(xiàng)目，明年有可能達(dá)到8\%，這是有可能的。現(xiàn)在整個(gè)供應(yīng)鏈的情況變化比較大，不知道明年供應(yīng)鏈?zhǔn)鞘裁礃拥男螒B(tài)，至少現(xiàn)在看來(lái)在電芯層面很多原材料還處于歷史高位，雖然大家都預(yù)測(cè)明年下半年會(huì)降，但這個(gè)拐點(diǎn)什么時(shí)候到來(lái)還不好預(yù)測(cè)。

Q∶22年裝機(jī)10-14GWh中電化學(xué)占多少?其他形式占多少?

A∶我這邊關(guān)注的只有電化學(xué)，或者說(shuō)只有鋰電池，就是基于磷酸鐵鋰的大儲(chǔ)項(xiàng)目，其他的沒(méi)怎么關(guān)注，因?yàn)槠渌牧坎欢?，無(wú)論是礬液流還是壓縮空氣等。液流電池除了今年并網(wǎng)的礬液流項(xiàng)目之外，其他項(xiàng)目沒(méi)有什么并網(wǎng)，都很小。其他形式的，比如壓縮空氣儲(chǔ)能，有些項(xiàng)目反復(fù)宣稱自己并網(wǎng)，去年算一遍，今年又算一遍，不知道算今年還是去年。比如張家口100MW、4小時(shí)，去年已經(jīng)出了，今年再來(lái)一遍。如果算到今年的話，也算是有400MWh。除了這些形式之外，飛輪儲(chǔ)能也做了一些示范項(xiàng)目，但一般不以時(shí)長(zhǎng)來(lái)計(jì)算，以并網(wǎng)的功率來(lái)計(jì)算，如果從功率層面來(lái)說(shuō)，多個(gè)示范項(xiàng)目加起來(lái)接近100MW是有的，但時(shí)長(zhǎng)可能不長(zhǎng)，只有幾分鐘，因?yàn)樗枪β市缘膬?chǔ)能。預(yù)測(cè)10-14GWh增量只針對(duì)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)的鋰電池應(yīng)用，其他相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)有統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，且不包括國(guó)內(nèi)工商業(yè)側(cè)，工商業(yè)側(cè)數(shù)據(jù)特別不好統(tǒng)計(jì)，能做的公司特別多，不太好統(tǒng)計(jì)，大致工商業(yè)預(yù)計(jì)增量2-3GWh。

Q∶如果今年10-12GWh是鋰電池，明年大概有多少?

A明年可能會(huì)接近20GWh。

Q∶寧德、比亞迪等傳統(tǒng)動(dòng)力電池廠商跟純新的玩家對(duì)比（比如海辰新能源等）各自的優(yōu)劣勢(shì)

A:首先，原來(lái)一線做動(dòng)力電池的廠商現(xiàn)在基本都做儲(chǔ)能電芯，兩條腿走路一定是優(yōu)于單條腿走路。無(wú)論從產(chǎn)品產(chǎn)量、到質(zhì)量、到售后、到產(chǎn)品性能，既做動(dòng)力也做儲(chǔ)能整體優(yōu)于只做儲(chǔ)能的。

Q:動(dòng)力電池和儲(chǔ)能產(chǎn)線能夠互用嗎

A∶ 越來(lái)越不傾向于共用。首先儲(chǔ)能電芯和動(dòng)力電芯兩個(gè)追求的工藝、追求的產(chǎn)品目標(biāo)是不一樣的，動(dòng)力追求的是高能量密度，對(duì)壽命要求沒(méi)有那么高；儲(chǔ)能追求長(zhǎng)壽命、極高一致性，對(duì)高功率追求沒(méi)那么高。所以這兩者差異化越來(lái)越大，在產(chǎn)線上能夠共用的也越來(lái)越少。改造起來(lái)很容易，但現(xiàn)在越來(lái)越傾向于專線，因?yàn)閷＞€的話才能保證電芯的一致性，一致性尤其對(duì)大電芯來(lái)說(shuō)特別重要的指標(biāo)，所以目前一線廠家做的儲(chǔ)能產(chǎn)線都是專線，基本已經(jīng)不再和動(dòng)力電芯共用了，但極少數(shù)廠家還會(huì)做儲(chǔ)能電芯和動(dòng)力電芯共用的產(chǎn)線，但產(chǎn)線投資相對(duì)會(huì)大一些，共用產(chǎn)線的占比也很小。

Q∶如果改造的話，大概成本會(huì)有多少?

A∶改造的話成本占整個(gè)產(chǎn)線建設(shè)成本的10\%-15\%。改造的成本倒是不高，但是產(chǎn)線改造之后又需要一系列從生產(chǎn)、測(cè)試到穩(wěn)定產(chǎn)能的過(guò)程，這個(gè)時(shí)間蠻長(zhǎng)，包括穩(wěn)定產(chǎn)能的時(shí)間也需要好幾個(gè)月，并不是改造完成馬上可以投入使用，和專線一樣有個(gè)調(diào)試的過(guò)程。

Q∶如何看待鋰電儲(chǔ)能在電化學(xué)儲(chǔ)能中未來(lái)三年、五年或者八年的占比?

A三、五年不好預(yù)測(cè)，三年、五年內(nèi)可能有某一年做大項(xiàng)目，因?yàn)楝F(xiàn)在礬液流電池特別喜歡往大項(xiàng)目做，可能會(huì)擠壓鋰電池電化學(xué)儲(chǔ)能。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，尤其根據(jù)現(xiàn)在一線廠家，像寧德時(shí)代、億緯280Ah的未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展策劃來(lái)看，280Ah電芯使用壽命、循環(huán)次數(shù)將會(huì)翻番，達(dá)到8000-16000次，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)大概會(huì)在2026-2028年，僅僅是優(yōu)化電解液、正負(fù)極材料、內(nèi)部機(jī)構(gòu)對(duì)成本提升非常有限。如果這個(gè)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的話，而且實(shí)現(xiàn)的概率非常大，會(huì)給鋰電池帶來(lái)非常大的優(yōu)勢(shì)。第一個(gè)優(yōu)勢(shì)，是除鉛酸電池外在初始投資領(lǐng)域是最便宜的；第二個(gè)優(yōu)勢(shì)，在使用成本方面是所有電化學(xué)成本中使用成本最低的，這個(gè)使用成本是用初始投資+運(yùn)維成本÷全生命周期放電度數(shù)，不算電價(jià)成本，在2028年大概能達(dá)到0.2 元以下，有可能使用成本是最低的。這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)累計(jì)起來(lái)，初始投資優(yōu)勢(shì)和使用成本優(yōu)勢(shì)疊加起來(lái)，其他儲(chǔ)能技術(shù)，尤其像液流電池就會(huì)被它甩的更遠(yuǎn)。至于說(shuō)鈉離子電池那時(shí)候有沒(méi)有可能有競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)有一定競(jìng)爭(zhēng)力，但是當(dāng)鋰電池循環(huán)次數(shù)達(dá)到15000次時(shí)，鈉離子電池想競(jìng)爭(zhēng)過(guò)鋰電池會(huì)非常難，但它會(huì)填補(bǔ)鋰電池不太有利的場(chǎng)景，比如低溫以及要求安全場(chǎng)景。大儲(chǔ)領(lǐng)域越靠后，越靠近2030年，鋰電池的優(yōu)勢(shì)會(huì)越大。

Q∶如果鈉離子電池比較成熟，鋰電池廠商往鈉離子切換難度大嗎?

A∶國(guó)內(nèi)選擇鈉離子電池的路線和鋰電池工藝路線高度相似，國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)線1GWh產(chǎn)線只需要20\%-30\%的改造工作就可以轉(zhuǎn)型去生產(chǎn)鈉離子電池，成本比較低也比較快速。在這方面來(lái)看，對(duì)于做鈉離子電池的初創(chuàng)企業(yè)是不友好的，目前國(guó)內(nèi)主推的這些產(chǎn)線，包括正極材料層狀氧化物、普魯士藍(lán)，不論哪個(gè)都不利于初創(chuàng)企業(yè)，反而會(huì)有利于一線頭部鋰電池企業(yè)。未來(lái)假設(shè)初創(chuàng)企業(yè)取得了技術(shù)突破，預(yù)計(jì)也很快會(huì)被這些頭部鋰電池大廠學(xué)到，并且利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)將他打敗。

Q∶如何看待鋰電池上游資源問(wèn)題?

A這個(gè)問(wèn)題會(huì)長(zhǎng)期存在，不太好預(yù)測(cè)，但是在上游礦層面，鋰礦最多的應(yīng)該是智利，接下來(lái)是澳大利亞，中國(guó)大概排第四、第五，這方面值得去關(guān)注，但不用太擔(dān)心。在原礦方面想卡中國(guó)的脖子是越來(lái)越難，專門做鋰電供應(yīng)的專家反饋的觀點(diǎn)是會(huì)緊張，但不至于被卡的沒(méi)有辦法發(fā)展。

Q∶22年10-12GWh大儲(chǔ)需求中共享儲(chǔ)能大約占多少?10-12GWH需求中各省是如何分配的?A∶ 從分割上來(lái)說(shuō)沒(méi)有特別精確的數(shù)據(jù)支持，這些主要增量還是來(lái)自于山東以及西北幾個(gè)省份，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較平均，沒(méi)有說(shuō)哪個(gè)省特別集中，一下子占到30\%、40\%，甚至一半，這個(gè)情況沒(méi)有，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較平均。但前五名占據(jù)國(guó)內(nèi)增量的80\%以上，呈現(xiàn)頭部集中的狀態(tài)。共享儲(chǔ)能占到60\%-70\%，還有一些是強(qiáng)配的，并不是共享的模式，還有少量是火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目，共享大概是60\%-70\%，接近70\%。

Q∶國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)?23年的量如何預(yù)計(jì)?

A∶ 工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展快速，22年增量達(dá)到21年的2倍是有可能的，有些專注做工商業(yè)市場(chǎng)的公司22年銷售數(shù)據(jù)基本是翻番的，是21年的2倍以上，它們只做工商業(yè)，不做其他。對(duì)于23年的狀態(tài)它們也非?？春?，23年依然會(huì)處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，23年預(yù)計(jì)是22年的1.5-2 倍。工商業(yè)側(cè)雖然總量不大，單個(gè)項(xiàng)目比較小，但增速很快，最大的驅(qū)動(dòng)力來(lái)源是峰谷價(jià)差的絕對(duì)值在多個(gè)省份，尤其在沿海省份不斷增加。浙江有些區(qū)域給予一定的補(bǔ)貼，雖然這個(gè)補(bǔ)貼不多，但這點(diǎn)補(bǔ)貼對(duì)于工商業(yè)側(cè)儲(chǔ)能靠利潤(rùn)的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵，原來(lái)不能做變成能做，這也是快速增長(zhǎng)比較重要的原因。但最主要的原因來(lái)自于電價(jià)更加市場(chǎng)化，電價(jià)更反映供需關(guān)系，峰谷價(jià)差更大的趨勢(shì)還將持續(xù)。因?yàn)橹灰娋W(wǎng)的調(diào)峰壓力持續(xù)增加，峰谷電價(jià)差一定會(huì)增大，一定會(huì)用價(jià)格的手段引導(dǎo)市場(chǎng)行為，減緩調(diào)峰壓力，現(xiàn)在調(diào)峰壓力增速比較快，所以峰谷價(jià)差未來(lái)3-5年還會(huì)增加，這個(gè)會(huì)直接促進(jìn)工商業(yè)儲(chǔ)能增長(zhǎng)。